Long Call

Komponenten + 1 Call
Marktmeinung bullisch
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall leidet
Vega Long Vega
max. Gewinn undefiniert
max. Verlust Debit (gezahlte Prämie)
Break Even Point(s) Strike + Debit
zum Artikel: Long Call

Short Call

Komponenten – 1 Call
Marktmeinung neutral, bärisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Credit (eingenommene Prämie)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point(s) Strike + Debit
zum Artikel: Short Call

Long Put

Komponenten + 1 Put
Marktmeinung bärsch
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall leidet
Vega Long Vega
max. Gewinn undefiniert
max. Verlust Debit (gezahlte Prämie)
Break Even Point(s) Strike – Debit
zum Artikel: Long Put

Short Put

Komponenten – 1 Put
Marktmeinung neutral, bullisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Credit (eingenommene Prämie)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point Strike – Debit
zum Artikel: Short Put

Long Straddle

Komponenten + 1 Call, + 1 Put (gleicher Strike)
Marktmeinung starke Bewegung (Richtung egal)
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall leidet
Vega Long Vega
max. Gewinn undefiniert
max. Verlust gezahlte Prämie (Debit)
Break Even Point 1 Strike + Debit
Break Even Point 2 Strike – Debit
zum Artikel: Long Straddle

Short Straddle

Komponenten – 1 Call, – 1 Put (gleicher Strike)
Marktmeinung neutral
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn eingenommene Prämie (Credit)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point 1 Strike + Debit
Break Even Point 2 Strike – Debit
zum Artikel: Short Straddle

Long Strangle

Komponenten + 1 Call, + 1 Put (beide OTM)
Marktmeinung starke Bewegung (Richtung egal)
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall leidet
Vega Long Vega
max. Gewinn undefiniert
max. Verlust gezahlte Prämie (Debit)
Break Even Point 1 Strike Call + Debit
Break Even Point 2 Strike Put – Debit
zum Artikel: Long Strangle

Short Strangle

Komponenten – 1 Call, – 1 Put (beide OTM)
Marktmeinung neutral
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn eingenommene Prämie (Credit)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point 1 Strike Call + Credit
Break Even Point 2 Strike Put – Credit
zum Artikel: Short Strangle

Bull Call Spread

Komponenten + 1 Call, – 1 Call (Strike höher)
Marktmeinung bullisch
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall abhängig von der Moneyness
Vega abhängig von der Moneyness
max. Gewinn Abstand der Strikes – Net Debit
max. Verlust Net Debit (Debit Long Call – Credit Short Call)
Break Even Point Strike Long Call + Net Debit
zum Artikel: Bull Call Spread

Bear Call Spread

Komponenten – 1 Call, + 1 Call (Strike höher)
Marktmeinung neutral, bärisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert (falls OTM)
Vega Short Vega (falls OTM)
max. Gewinn Net Credit (Credit Short Call – Debit Long Call)
max. Verlust Abstand der Strikes – Net Credit
Break Even Point Strike Short Call + Net Credit

Bull Put Spread

Komponenten – 1 Put, + 1 Put (Strike tiefer)
Marktmeinung neutral, bullisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert (falls OTM)
Vega Short Vega (falls OTM)
max. Gewinn eingenommene Prämie (Credit)
max. Verlust Abstand der Strikes – eingenommene Prämie
Break Even Point Basispreis Short Put – Optionspreis Short Put + Optionspreis Long Put

Bear Put Spread

Komponenten + 1 Put, – 1 Put (Strike tiefer)
Marktmeinung bärisch
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall abhängig von der Moneyness
Vega abhängig von der Moneyness
max. Gewinn Abstand der Strikes – Net Debit
max. Verlust Net Debit (Debit Long Put – Credit Short Put)
Break Even Point Strike Long Put – Net Debit

Iron Condor

Komponenten – 1 OTM Call, + 1 OTM Call (Strike höher), – 1 OTM Put, + 1 OTM Put (Strike tiefer)
Marktmeinung neutral
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Net Credit (eingenommene Prämie)
max. Verlust Abstand der Strikes – Net Credit
Break Even Point 1 Strike Short Call + Net Credit
Break Even Point 2 Strike Short Put – Net Credit

Covered Call

Komponenten – 1 Call (+ Long-Position im Underlying)
Marktmeinung bullisch, neutral
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega

Cash Secured Put

Komponenten – 1 Put
Marktmeinung neutral, bullisch, kurzfristig bärisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn eingenommene Prämie (Credit)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point(s) Strike – Credit

Calendar Spread

Komponenten – 1 Call, + 1 Call (gleicher Strike, längere Laufzeit) oder:
– 1 Put, + 1 Put (gleicher Strike, längere Laufzeit)
Marktmeinung neutral (auch bullisch oder bärisch möglich)
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Long Vega
max. Gewinn nicht berechenbar
max. Verlust gezahlte Prämie (Debit)
Break Even Point 1 nicht berechenbar
Break Even Point 2 nicht berechenbar

Double Calendar Spread

Komponenten – 1 Call, + 1 Call (gleicher Strike, längere Laufzeit) und
– 1 Put, + 1 Put (gleicher Strike, längere Laufzeit)
Marktmeinung neutral (auch bullisch oder bärisch möglich)
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Long Vega
max. Gewinn nicht berechenbar
max. Verlust Net Debit (gezahlte Prämie)
Break Even Point 1 nicht berechenbar
Break Even Point 2 nicht berechenbar

Butterfly

Komponenten +1 Call, -2 Calls (Stike höher),  + 1 Call (Strike noch höher) oder:
+1 Put, – 2 Puts (Strike tiefer), + 1 Put (Strike noch tiefer)
Marktmeinung neutral (oder direktional)
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Strike Short Call – Strike Long Call (ITM) – Debit
max. Verlust Debit
Break Even Point 1 ITM-Call + Debit
Break Even Point 2 OTM-Call – Debit

Put Ratio Spread

Komponenten +1 Put, – 2 Puts (Strike tiefer)
auch anderes Verhältnis möglich (bspw. 3 zu 1)
Marktmeinung bullisch, neutral, leicht bärisch
Credit/Debit Credit (oder Debit)
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Strike Long Put – Strike Short Put + Credit
max. Verlust undefiniert
Break Even Point Strike Short Put – max. Gewinn-Potenzial

Call Ratio Spread

Komponenten +1 Call, – 2 Calls (Strike höher)
auch anderes Verhältnis möglich (bspw. 3 zu 1)
Marktmeinung bärisch, neutral, leicht bullisch
Credit/Debit Credit (oder Debit)
Zeitwertverfall profitiert
Vega Short Vega
max. Gewinn Strike Short Call – Strike Long Call + Credit
max. Verlust undefiniert
Break Even Point Strike Short Call + max. Gewinn-Potenzial

Jade Lizard

Komponenten – 1 Put, – 1 Call, + 1 Call (Strike höher)
Marktmeinung neutral, leicht bullisch
Credit/Debit Credit
Zeitwertverfall profitiert
Vega short Vega
max. Gewinn Net Credit (Credit Short Put + Credit Short Call – Credit Long Call)
max. Verlust undefiniert
Break Even Point Strike Short Put – Net Credit

Diagonal Spread

Komponenten Calendar Spread mit untersch. Strikes
Marktmeinung bullisch mit Calls,
bärisch mit Puts
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall profitiert
Vega Long Vega
max. Gewinn nicht berechenbar
max. Verlust Net Debit (gezahlte Prämie)
Break Even Point nicht berechenbar

Protective Put

Komponenten + 1 Put, Long Position im Underlying
Marktmeinung bärisch/neutral/bullisch
Credit/Debit Debit
Zeitwertverfall leidet
Vega Long Vega
max. Gewinn undefiniert
max. Verlust Underlying – Stirke – Debit
Break Even Point(s) Preis Underlying + Debit

Protective Collar

Komponenten – 1 Call (OTM), + 1 Put (OTM), Long Position im Underlying
Marktmeinung bärisch/neutral/bullisch
Credit/Debit Credit/Debit/neutral
Zeitwertverfall
Vega
max. Gewinn Strike Short Call – Preis Underlying – Debit, oder:
Strike Short Call – Preis Underlying + Credit
max. Verlust Preis Underlying – Strike Put + Debit, oder:
Preis Underlying – Strike Put – Credit
Break Even Point(s) Preis Underlying + Net Debit, oder:
Preis Underlying – Net Credit

Super Bull

Komponenten Bull Call Spread + Short Put
Marktmeinung bullisch
Credit/Debit Credit/Debit/neutral
Zeitwertverfall unterschiedlich
Vega unterschiedlich
max. Gewinn Breite des Call Spreads + Net Credit, oder:
Breite des Call Spreads – Net Debit
max. Verlust nicht berechenbar
Break Even Point Strike Short Put – Net Credit, oder:
Strike Short Put + Net Debit

Super Bear

Komponenten Bear Put Spread + Short Call
Marktmeinung bärisch
Credit/Debit Credit/Debit/neutral
Zeitwertverfall unterschiedlich
Vega unterschiedlich
max. Gewinn Weite des Put Spreads + Net Credit, oder:
Weite des Put Spreads – Net Debit
max. Verlust nicht berechenbar
Break Even Point Strike Short Call + Net Credit, oder:
Strike Short Call – Net Debit

Sunny Side Up

Komponenten Bull Call Spread (ATM), Short Call (OTM)
Marktmeinung bullsich
Credit/Debit Credit/Debit/neutral
Zeitwertverfall
Vega
max. Gewinn Weite des Spreads + Net Credit, oder:
Weite des Spreads  Net Debit
max. Verlust undefiniert
Break Even Point(s) Strike Short Call + Weite des Bull Call Spreads + Net Credit, oder:
Strike Short Call + Weite des Bull Call Spreads – Net Debit

Autor: Tobias SchmidAutor: Tobias Schmid | Profi-Trader und Website-Betreiber
aktualisiert am: 03.02.2020

Optionen sind sehr vielseitig einsetzbar. Auf dieser Seite geben wird Dir einen Überblick über die wichtigsten Optionsstrategien und erklären, worauf es bei der Wahl der Optionsstrategie ankommt, und wodurch sich die einzelnen Strategien unterscheiden.

Zu jeder Optionsstrategie findest Du außerdem einen extra Artikel mit weiteren detaillierteren Informationen.

Die Wahl der richtigen Optionsstrategie

Unterscheidungsmerkmale der Optionsstrategien

Für jedes Underlying, auf das Optionen handelbar sind, gibt es Optionen mit verschiedenen Laufzeiten und Strikes, welche sowohl gekauft als auch verkauft werden können. Diese können beliebig miteinander kombiniert werden. Zudem können Optionen mit Long- oder Short-Positionen im Underlying kombiniert werden.

Insgesamt stehen einem jeden Optionshändler somit eine Vielzahl unterschiedlicher Strategien zur Verfügung, die sehr simpel, aber auch sehr komplex sein können. Nachfolgend werfen wir einen kurzen Blick auf die Unterscheidungsmerkmale:

Kauf vs Verkauf

Eine der wichtigsten Fragen beim Optionshandel ist, ob Geld durch den Kauf oder durch den Verkauf von Optionen verdient werden soll.

Als Optionskäufer hat man zunächst eine Ausgabe, indem man die Optionsprämie zahlt. Der Optionsverkäufer verdient hingegen quasi unverzüglich die Optionsprämie, wobei natürlich auch ein Verlust entstehen kann, wenn die Option später teurer zurückgekauft werden muss oder im Geld verfällt.

Dennoch wird hierdurch bereits der Unterschied der beiden Handelsansätze deutlich. Vereinfacht ausgedrückt: Der Optionskäufer zahlt als erstes Geld, und es ist eine (meist deutliche) Bewegung des Underlyings notwendig, um Geld zu verdienen. Der Optionsverkäufer erhälts sofort Geld, und verliert dieses nur wieder, wenn eine starke Bewegung des Underlyings gegen ihn auftritt.

Vor- und Nachteile

Vorteile des Optionskaufs:

  • Begrenzter Verlust
  • Sehr hoher Gewinn möglich

Nachteile des Optionskaufs:

  • geringere Erfolgswahrscheinlichkeit
  • sehr gutes Timing notwendig
  • Gewinn nur bei deutlicher Bewegung des Underlyings
  • Zeitwertverfall wirkt gegen Optionskäufer

Vorteile des Optionsverkaufs:

  • hohe Erfolgswahrscheinlichkeit (bei Verkauf von OTM-Optionen)
  • Verlust nur bei deutlicher Bewegung des Underlyings in die “falsche” Richtung
  • Zeitwertverfall wirkt sich positiv aus

Nachteile des Optionsverkaufs:

  • hoher Verlust möglich (deshalb Risikomanagement sehr wichtig)
  • Gewinn begrenzt

Naked vs Spread

Verkauft man eine einzelne (ungedeckte) Option, so spricht man von einem Naked Call bzw. von einem Naked Put. Eine weitere Art von Optionsstrategien bilden die sogenannten vertikalen Spreads. Folgende Optionsstrategien werden als vertikale Spreads bezeichnet:

  • Bull Put Spread
  • Bear Call Spread
  • Bear Put Spread
  • Bull Call Spread

Wird bei einem Naked Call (Short Call) eine zusätzliche Call-Option mit einem höheren Strike gekauft, spricht man von einem Bear Call Spread. Dabei wird der mögliche Verlust begrenzt, jedoch verringert sich auch die Prämieneinnahme. Das Pendant mit Put Optionen heißt Bull-Put-Spread (verkaufter Put + gekaufter Put mit tieferem Strike).

Ebenso kann eine Call-Option mit tieferem Strike gekauft werden (Bull Call Spread), was dem Kauf einer einzelnen Call-Option ähnelt, jedoch die Optionsprämie insg. verringert und dafür den möglichen Gewinn begrenzt. Auf ein bärisches Marktszenario kann ebenso mit einem Bear-Put Spread gesetzt werden, wobei sich hier ebenfalls die Optionsprämie verringert und dafür der mögliche Gewinn begrenzt wird (gekaufter Put + verkaufter Put mit tieferem Strike).

Anzahl Legs

Als “Leg” bezeichnet man die einzelnen Bestandteile einer Optionsstrategie. Der Kauf oder Verkauf einer Option (oder mehrerer Optionen) ist also eine Strategie mit einem Leg.

Vertikale Spreads (siehe oben) haben zwei Legs. Zudem gibt es weitere Optionsstrategien mit vier Legs oder noch mehr.

Je mehr Legs eine Optionsstrategie hat, desto teurer werden die Komissionen. Bei einer Strategie wie einem Iron Condor (vier Legs) zahlt man inkl. Schließen der Position schon 8 Mal Komissionen. Dieses Geld muss also mit dem Trade erst mal verdient werden.

Außerdem werden Optionsstrategien desto komplexer, je mehr Legs sie haben. Das heißt nicht, dass eine Optionsstrategie mit vielen Legs in bestimmten Situationen nicht auch eine gute Wahl sein kann. Allerdings sollte man sich genau bewusst sein, wie der Gesamt-Trade auf Veränderungen des Underlyings und der Griechen reagiert.

Delta Long vs Delta Short

Das Delta einer Option zeigt uns, ob und wie stark der Preis der Option bei einem Anstieg des Underlying steigt oder fällt.

Ein positives Delta bedeutet, der Optionspreis steigt, wenn das Underlying steigt, bzw. der Optionspreis fällt, wenn das Underlying fällt. Ein negatives Delta bedeutet, der Optionspreis steigt, wenn das Underlying fällt, bzw. der Optionspreis fällt, wenn das Underlying steigt.

Zu beachten ist:

  • Kauf eines Calls = Delta positiv (Delta Long)
  • Verkauf eines Calls = Delta negativ (Delta Short)
  • Kauf eines Puts = Delta negativ (Short Delta)
  • Verkauf eines Puts = Delta positiv (Long Delta)

Insb. bei Kombinationsstrategien ist darauf zu achten, ob das Delta positiv oder negativ ist.

Das Delta kann auch neutral sein, wodurch die Gesamtposition bei Bewegungen des Underlyings theoretisch (bei sonst gleich bleibenden Umständen) weder einen Gewinn, noch einen Verlust erzielt.

Theta Long vs Theta Short

Optionen besitzen einen Zeitwert, der bis zum Verfall der Option kontinuierlich abnimmt. Als Optionshändler kann man vom Zeitwertverlust profitieren, oder aber darunter leiden.

Der Einfluss der Zeit auf den Optionspreis, wird durch die Optionskennzahl Theta verdeutlicht. Das Theta ist quasi immer negativ, da der Zeitwert einer Option von Tag zu Tag abnimmt.

Durch den Kauf einer Option, hat die Position also ein negatives Theta; der Optionskäufer ist Short Theta. Der Trade leidet unter dem Zeitwertverlust. Durch den Verkauf einer Option hat die Position ein positives Theta, der Optionsverkäufer ist somit Long Theta. Der Trade profitiert vom Zeitwertverlust.

Bei dem Kauf oder Verkauf einer einzelnen Options ist “Berechnung” des Thetas sehr einfach. Werden komplexere Strategien, bzw. Strategien mit mehreren Legs gehandelt, sollte man das Theta des Gesamt-Trades berechnen, um zu wissen, ob der Trade vom Zeitververlust profitiert oder darunter leidet. Das Theta des Gesamt-Trades kan errechnet werden, indem man die Thetas der einzelnen Trades addiert.

Vega Long vs Vega Short

Einer der wichtigsten Einflussfaktoren auf den Optionspreis ist die implizite Volatilität. Steigt diese, so wird die Option teurer; fällt sie, so wird die Option günstiger. Langfristig unterliegt die IV dem Mean Reversion Effekt und kehrt zu ihrem Mittelwert zurück, weshalb der Kauf einer Option bei niedriger IV und der Verkauf einer Option bei hoher IV sinnvoll ist.

Die implizite Volatilität wird durch die Optionskennzahl Vega ausgedrückt. Es ist sehr wichtig zu wissen, ob ein Trade ein positives oder eine negatives Vega hat, ob der Trade also von steigender oder von fallender Volatilität profitiert. (Bzw. ob man Long Vega oder Short Vega ist.)